En medio de una corrida cambiaria, tensiones políticas y un mercado de pesos sobrecargado, el Gobierno de Javier Milei decidió subir los encajes bancarios. La medida, anunciada por el presidente del Banco Central, Santiago Bausili, busca absorber liquidez, frenar la demanda de dólares y homogeneizar el sistema financiero.
Los encajes bancarios son la porción de cada depósito que los bancos deben inmovilizar en el Banco Central. No pueden prestarla ni invertirla. Es una herramienta clásica de control monetario.
- Para cuentas a la vista, el encaje pasó de 36% a 40% en efectivo.
- Para fondos comunes de inversión (como los usados por billeteras virtuales), el encaje se duplicó: de 20% a 40%.
- Se redujo la porción que podía integrarse con bonos: de 9% a 5%, lo que implica menor rentabilidad para los bancos.
La medida se tomó por varias razones:
1. Secar la plaza de pesos
- El objetivo inmediato es absorber pesos excedentes que presionan sobre el dólar.
- Menos pesos circulando = menor demanda de divisas.
2. Frenar la corrida cambiaria
- Tras el desarme de las LEFI y el rollover parcial de Lecaps, quedaron $3 billones sin absorber, que buscaron cobertura en el dólar.
- El Gobierno busca evitar que esos pesos se canalicen hacia el mercado cambiario.
3. Unificar el sistema financiero
- Antes, los encajes eran distintos según el tipo de cuenta (CBU vs. CVU).
- Ahora se busca igualar las reglas para bancos y billeteras virtuales, eliminando distorsiones.
Las consecuencias que puede tener son:
– Menor liquidez bancaria
- Los bancos tendrán menos margen para prestar o invertir.
- Esto puede presionar las tasas al alza en el corto plazo, aunque algunos economistas advierten que podría bajar la tasa de plazos fijos si los bancos priorizan rentabilidad.
– Menor rendimiento en billeteras virtuales
- Apps como Mercado Pago, Ualá o Naranja X invierten saldos en fondos money market.
- Al subir el encaje, bajan los intereses que pagan a los usuarios.
– Más presión sobre instrumentos líquidos
- Las Lecaps ganan protagonismo como instrumento de absorción.
- Los plazos fijos compiten en tasas, pero pierden atractivo frente a Lecaps cortas.
¿Qué hay que mirar hacia adelante?
- La evolución del dólar: si la medida logra contener la demanda, podría estabilizar el tipo de cambio.
- Las tasas de Lecaps y plazos fijos: serán el termómetro de la liquidez.
- La reacción del mercado: si los bancos ajustan sus estrategias, podría haber nuevas distorsiones.
La suba de encajes es una jugada defensiva del Gobierno para recuperar control monetario en medio de una corrida cambiaria.
